日元大幅反弹给全球市场带来冲击波，创下今年最佳月度表现，为本周日本和央行会议上的进一步波动埋下了伏笔。7月份迄今为止，日元兑美元汇率已上涨4.7%，这得益于日本央行(Bank of Japan)周三(7月31日)加息的前景，从而缩小了日元与美联储(fed)之间的巨大利率差距。正是这一差距导致日元跌至数十年来的低点。本月早些时候，随着通胀下降，美联储降息的预期也随之下降。受欢迎的“套息交易”(carry trade)——投资者借入日元购买收益率较高的货币——的平仓，推动了日元的复苏，并将看跌日元的押注推高至约20年来的最高水平。分析师表示，投资者急于在套利交易出错后减少损失，迫使他们出售其他市场的资产，加剧了全球科技股的大幅抛售。银行(Bank of America)外汇业务全球主管阿塔纳西奥斯•瓦姆瓦基迪斯(Athanasios Vamvakidis)表示:“外汇市场目前正在影响一切，因为日元融资的套利交易是今年最受欢迎的交易之一——削减头寸也会影响其他高风险头寸。”尽管日元汇率上周五企稳，但外汇交易员表示，随着市场准备迎接日本央行(Bank of Japan)的利率决定，并根据全球风险偏好的转变和投机性外汇头寸的大量平仓进行调整，未来一周的波动性将会上升。上述预测是东京三家投资银行的交易员在上周末做出的，当时美元兑日元汇率从1美元兑157.5日元暴跌至1美元兑153.71日元。但交易员也警告称，如果日本央行周三决定维持利率不变，可能引发日元迅速逆转至1美元兑161日元的低点。外界怀疑，日本当局曾在7月中旬干预这一水平。

摩根大通驻东京外汇策略师Benjamin Shatil表示，"未来一周日圆可能真的会变得有趣，因日本央行会议的安排与之前非常不同，因市场对利差交易的看法已明显改变。""日圆仍有大量空头仓位，如果突破152日圆关口，这些仓位可能会平仓。"与此同时，如果日本央行不发表任何重大声明，日元的回落可能没有什么阻力。对于日本央行(Bank of Japan)本周将基准利率上调0.15个百分点至0.25%的可能性，掉期市场交易员的看法存在分歧。本月早些时候，日本央行加息的可能性为四分之一。大选的余波也笼罩着这幅图，包括唐纳德·特朗普说，由于日元和人民币的疲软，有一个“巨大的货币问题”，暗示如果他在11月赢得总统大选，他可能会探索不同的选择，让美元贬值。与此同时，以科技股为首的华尔街股市出现大幅抛售。荷兰国际集团(ING)全球研究主管克里斯•特纳(Chris Turner)表示:“基金经理最密集的交易一直是做多科技股，而在外汇市场，他们一直在做空日元……本周最大的交易已经关闭，我确信两者之间存在某种交叉。”日本央行观察人士认为，汇率变动使央行陷入困境，因为目前的经济形势似乎证明小幅加息是合理的。分析人士表示，如果日本央行决定不加息，市场可能会认为，日本央行之所以不加息，是因为日元现在走强了，市场可能会将这一决定解读为纯粹的被动反应。“过去两年，人们通过做空日元赚了很多钱……如果日本央行不提高利率，人们将再次做空日元。”